警惕交易盘降杠杆行为 3月债券托管数据点评

  警惕交易盘降杠杆行为

  ——3月债券托管数据点评

  全市场托管概况

  中债登和上清所每月初会公布上一个月债券托管数据。通过分析不同机构和不同券种的增减持变化,可以分析出过去一段时间机构投资者的配置节奏、风险偏好以及筹码分布,对于分析后期的现券走势有一定的帮助。从2019年开始我们将持续跟踪这方面数据,以期为投资者提供更多参考信息。

  从全市场表现看,3月底全市场债券托管量59.06万亿,环比增加6084亿。其中待购回债券余额5.17万亿,环比增加6748亿。3月全市场杠杆率109.61%,较2月杠杆率上升1.3%。

  分机构看托管情况,3月商业银行、广义基金、证券公司债券托管量明显增加,其中全国性银行债券托管量增加2700亿,城市商业银行和农商行债券托管量分别增加444亿和645亿,广义基金债券托管量增加2283亿,信用社、政策性银行、其他金融机构少量减持债券,托管量分别减少107亿、30亿和64亿。

  分机构看杠杆水平,3月机构杠杆率分化明显,表现为配置盘降杠杆,交易盘降杠杆。具体来看,商业银行中除城市商业银行以外的银行债市杠杆均较2月杠杆率小幅降低,证券公司和广义基金加杠杆行为明显。值得注意的是广义基金中银行理财杠杆率下行幅度较大,或反映银行负债增长压力仍然较大。

  总的来看,3月以全国性商业银行为代表的配置型机构债券杠杆率基本持平上月,而以证券公司为代表的交易盘债券杠杆率明显上升。在资金面整体宽松和海外避险情绪发酵的背景下,3月交易盘主动抬升杠杆水平,表现对债券的行情的乐观。银行理财主动降低杠杆侧面反应了银行负债增长压力仍存,在季末考核和负债压力下商业银行的债市杠杆率维持平稳。

  分券种看不同机构增减持筹码,3月债市主要参与机构整体大幅减持国债和同业存单,少量减持企业债和短融,增持政金债、中期票据、超短融。

  全国性商业银行、城市商业银行、农商行、外资行均出现减持国债并增持政金债行为,一方面考虑政策性银行债隐含收益率走高导致国债票息吸引力降低,另一方面或考虑地方债发行提前对国债行情有冲击。大行在在增持政金债的同时还增持短融、超短融和同业存单。农商行债券增持结构与大行类似,但相较大行更青睐于同业存单。而城商行大量减持同业存单,并增持超短融,反映对信用债的偏好。

  相比于配置机构,3月交易机构券表现出对利率债偏好:证券公司大量增持国债、政金债和同业存单,而企业债、短融、超短融只是少量增持;基金公司增持中票、超短融,大量减持同业存单,或因货币基金赎回导致;银行理财大量增持国债、政金债。此外,3月险资几乎减持了出超短融以外的全部券种,境外机构也只增持99亿国债。

  结论:结合各机构杠杆率变化和券种增减持情况,可以看到3月大型商业银行减持国债、短融、中票、存单,增持政策性金融债和企业债,或因政策性银行债隐含收益率走高,反映出大型商业银行低风险偏好性追求相对高票息收益的目的。3月以券商和广义基金为代表的交易盘加杠杆明显,且二者均增持国债和政金债,表现和大行类似的低风险偏好下为增加收益而加杠杆的考虑。4月是缴税大月,资金缺口近万亿,而4月上旬央行并无宽松之意,或许是观察到交易盘加杠杆后的相机抉择。二季度若央行继续回笼流动性,资金利率面临上行,机构杠杆率将被动降低,追求绝对收益率的前提将促使机构配置更多信用债或者加快放贷,利率债需求面临冲击。

银行业协会理财业务专业委员会换届 农业银行为主任单位

本站讯,记者获悉,日前中国银行业协会理财业务专业委员会完成换届,农业银行担任主任单位。银行业协会副秘书长白瑞明在会议上表示,随着银保监会持续加大监管力度,银行理财业务已经按照监管导向有序进行调整,各会员银行应抓住机遇,直面挑战,注重做好三方面工作:一是建立以净值化管理为核心的银行理财产品体系;二是坚持大类资产配置,深化投资研究实力;三是顺应监管要求,推动银行理财子公司化。

钢铁期货行情4.3昔日原油期货价钱最新行情走势 原油价差构造维持偏强

期货种类期货机构机构观念原油华泰期货

原油价差构造维持偏强bBc中亿财经网|大宗产 线上配资 业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

l 市场要闻与重要数据bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

1. WTI 5月原油期货收涨0.99美元,涨幅1.61%,报62.58美元/桶;布伦特6月原油期货收涨0.36美元,涨幅0.52%,报69.37美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1905夜盘收涨0.84%,报470.40元人民币;NYMEX 5月汽油期货收报1.9285美元/加仑; NYMEX 5月取暖油期货收报2.0089美元/加仑。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

2. 美国3月29日当周API原油库存 +300万桶,剖析师预期 +42.5万桶,前值 +193万桶。美国3月29日当周API库欣地域原油库存 +1.8万桶,前值 +68.8万桶。美国3月29日当周API汽油库存 -260万桶,前值 -347万桶。美国3月29日当周API精炼油库存 +18.8万桶,前值 -428万桶。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

3. 美国的伊朗事务特别代表Hook:美国将很快使伊朗原油购置量降至零。目前一共有23个国度的伊朗原油出口量处在零的程度。显然美国制裁正限制伊朗的现金流,将适时宣布能否延伸对那些伊朗石油出口商的豁免。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

4. 委内瑞拉国度石油公司(PSVSA)文件和数据显示,委内瑞拉3月份石油出口大约为100万桶/日,特朗普政府的制裁和委内瑞拉国际停电似乎并未形成分明影响。(路透)bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

5. 巴西石油监管部门ANP:巴西2月石油产出248.9万桶/日,环比下滑5.4%。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

6. 美国副总统彭斯:美国将采取措施孤立委内瑞拉总统马杜罗政权。美国将持续对委内瑞拉原油产业施压。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

投资逻辑bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

油价表现仍然偏强,从价差构造来看,三大基准油Brent、WTI以及Dubai月差均走势偏强,Dubai M1-M3升至1美元/桶,目前欧美炼厂曾经在检修期的序幕,而亚太炼厂正处于检修顶峰,但其原油推销将在二季度逐渐添加,原油根本面趋向向好,中重油构造性紧张,目前压制布伦特的利空要素次要在于西非待售的6000多万桶尼日利亚原油,我们以为假如尼油的贴水在之后能有所回落,欧洲或许亚太炼厂能够会添加推销,虽然目前炼制尼油的经济性不佳,但随着将来原油供需总量缺口的缩小,炼厂油种的选择空间将逐渐受限。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

战略:慎重看多,布伦特买1906抛1911bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

风险:全球经济增长失速招致原油需求不及预期bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

方正中期

美预加大对伊朗制裁 油价持续冲高bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

隔夜内外盘原油持续冲高,欧美原油再度刷新年内高点。API 数据显示上周美国原油库存添加,而汽油与馏分油库存小幅下降,数据发布后美油涨幅缩减。随着美国对一些地域豁免行将到期,美国政府正思索对伊朗采取额定的制裁措施,重点针对之前未遭到冲击范畴。与 OPEC 积极增产相比,俄罗斯增产不及预期,与 2 月份相比俄罗斯原油日均产量下降约 4 万桶,但与去年 10 月份相比仅增加 12.3 万桶,远未到达协议增产程度。全体来看,近期市场买卖逻辑在于供应端收紧以及微观音讯利好,短期市场心情照旧偏强,盘面操作上维持多头思绪,SC 原油短期压力位在 480 左近。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

中信期货

沙特阿美地下发行债券,或需油价维持绝对高位bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

逻辑:昨日油价小幅下行。沙特方面,沙特阿美方案在国际市场初次发行100亿美元美元债券,为其69亿美元收买沙比克提供资金支持,将从4月1日起将在多城市停止巡回路演。债券募集阐明书初次披露公司财务细节,净利润从2017年的759亿美元飙升至2018年1110亿美元,成为全球盈利最高企业。该公司产量占全球约11%,奉献沙特政府约70%的财政支出。目前总产能约1200万桶/日,另内在与科威特的中立区有50万桶/日产能。已开采石油占总储量40%,剩余226亿桶原油,以后产能满负荷可开采52年。期货方面,二季度供需驱动维持向上。供给端,欧佩克超额增产维持,委内瑞拉和伊朗制裁增添供给,美国产量增幅或不及预期;供给低位支撑油价。需求端,四月后全球炼厂检修顶峰逐步完毕,新炼厂陆续投产,原油加工量上升,成品油需求时节;需求下行支撑油价。库存端,增产至去库逐步兑现,将对油价构成较强支撑。欧佩克增产维持及微观波动前提下,短期市场维持偏强。API数据显示上周美国原油累库成品去库,昔日关注EIA周报数据发布。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

战略建议:Brent 1906-12月差多单持有;RBOB-WTI1906 汽油裂差空单持有;WTI1906多单持有bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

风险要素:微观零碎风险;政治不确定性bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

信达期货

利多要素:(1)3月中国PMI为50.5%,环比添加1.3%,好于预期,标明经济正逐渐恶化。(2)API发布,截至3月29日当周,美国汽油库存增加260万桶,馏分油库存增加190万桶。(3)美国思索对伊朗施行额定制裁,针对之前未遭到冲击的经济范畴。(4)截至3月29日当周,美国活泼石油钻机数下降8座至816座,为2018年4月以来最低。(5)调查数据显示,3月OPEC原油产出下降28万桶/日至3040万桶/日,沙特和委内瑞拉降幅最大。(6)由于缺乏电力供给,委内瑞拉Jose原油出口终端暂停运转,且美国表示将坚持不懈的对委内瑞拉国有石油公司PDVSA停止制裁。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

利空要素:(1)特朗普再发推特鞭挞油价过高,称全球原油市场很软弱,催促OPEC添加供应量。(2)美国3个月和10年期国债收益率倒挂水平扩展至10个基点,衰退担忧升温。(3)利比亚国际最大油田EI Sharara曾经重启,目前产量27万桶/日。(4)3月至今俄罗斯原油产量为1130万桶/日,较上月增加4万桶/日,未达成增产目的。(5)API报告发布,截至3月29日当周,美国原油库存添加300万桶,预期为增加42.5万桶。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

操作建议:以后原油市场的关注焦点仍然是供应端,沙特维持增产决计大,美钻机数继续回落意味着将呈现产量拐点,需求端表现尚可,汽油消费好于预期,全球原油去库 际银配资下载 存进程无望减速。供需改善,叠加伊朗和委内瑞拉的政治风险溢价,支撑油价持续下行。估计短期油价持续看涨,布油运转区间67-71美元/桶,美油运转区间60-64美元/桶,SC运转区间460-485元/桶。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

兴业期货

供给端利多继续提振,原油前多持续持有bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

最新 API 数据显示,美国原油库存不测添加,但汽油库存降幅超出预期,两者互有抵消;而 OPEC 增产利多继续提振,沙特超额增产,委内瑞拉供给进一步中缀,美国对伊朗祭出更多制裁能够性降低,在以上种种的共同作用之下,OPEC 3 月供给量降至四年来的低点,供给端继续支撑油价下行;而微观方面,中国 3 月制造业 PMI 重返荣枯线以上,财新制造业 PMI 创下八个月新高,中国的需求预期有所修复;综合思索,建议关注 brent70 关口压力,原油前多持续持有。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

宏源期货

布伦特原油无望应战70,布伦特与WTI价差持续收窄bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

要点:bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

1、 原油期货价钱: SC:470.4元/桶(+0.84%);WTI:62.59元/桶(+1.62%);BRENT:69.62美元/桶(+0.36%)bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

2、 路透:OPEC3月原油产出下降28万桶/天至3040万桶/日,为2015年以来新低。OPEC成员国2019年增产协议完成率135%(2月为101%)。沙特和委内瑞拉产量下降最分明。委内瑞拉Jose石油终端由于电力供给缺乏的缘故而暂停运营。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

3、 彭博:沙特三月原油产出创四年新低,至982万桶/日。委内瑞拉三月原油产出降低至89万桶/日。OPEC3月原油产出下降29.5万桶/日。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

4、 伊拉克石油部:伊拉克3月石油出口均值为337.7万桶/日。伊拉克3月从南部港口出口的原油量均值为325.4万桶/日。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

5、 伊朗石油部长Zanganeh:我们4月1日与俄罗斯动力部长Novak停止了富有建立性的商量。OPEC+的石油增产协议停顿顺利。似乎容易延伸OPEC+的石油增产协议。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

6、 一季度OPEC产量下滑120万桶/日,较2018年Q4最高程度下滑195万桶,归因于OPEC增产协议,以及委内瑞拉产量减速下滑。依据彭博和路透的统计,三月份OPEC产量下滑约15万桶/日,总产量程度约为3038.5~3040万桶/日。沙特产量增加至982/990万桶/日(-26~-18万桶/日)。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

7、 美国石油学会(API)周二(4月2日)发布报告称,API原油库存不测大增,但汽油和精炼油库存则持续下降。截至3月29日当周,美国原油库存添加300万桶至4.517亿桶,剖析师估计为增加117.5万桶。库欣库存添加1.8万桶,剖析师估计为添加68.8万桶。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

上周汽油库存增加260万桶,剖析师估计为增加164.8万桶。上周精炼油库存增加190万桶,剖析师预估为增加54.8万桶。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

小结:bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

昨日在OPEC3月增产超预期、美国原油活泼钻机数趋向性下降的悲观心情下,原油持续上攻再创新高。我们在2月26日引荐的做多布伦特原油的战略目前收益率8%,已接近我们的目的位70,建议昔日可逢高止盈离场落袋为安;也可持续持有,第二目的位75。原油在70左近多空单方或有较剧烈的抢夺,谨防短期利多出尽冲高回落风险。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

WTI引领原油下跌。WTI涨幅大于布伦特,BRENT与WTI价差开盘缩窄至6.79,盘中曾到达6左近,我们在2月22日引荐的10以上做空BRENT-WTI价差的战略已到达第二目的位6-6.5,建议可以止盈离场。BRENT-DUBAI EFS彷徨在1.4左近。布伦特月差昨日小幅转强,已超越2018年10月暴跌前的月差,需警觉回落风险。WTI月差持续走强,从3行开端已转为BACK构造,近期无望片面转为BACK构造。DUBAI的BACK月差持续走强。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

沙重沙轻的价差从上月的1.6扩展至1.91,显示中东重油紧缺有所缓解。汽油、柴油1-3价差持续转弱,美国汽柴油裂解价差持续回落,WTI321裂解价差回落至19左近。终端需求绝对表现疲软,原油库存能够再次逐渐转移到成品油端。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

中财期货

昨日油价持续震荡下行,欧日股指全线下跌,微观失望预期再度缓解。据报导,俄罗斯3月原油产量为1129.8万桶/日,同比下跌3%,环比下降0.3%,暗示俄罗斯增产力度无限,但也在推进油市均衡中奉献着力气。微观方面,虽然欧日股指下跌,但欧盟、IMF和WTO均于周二表达了贸易成绩对全球经济的担忧,以为贸易成绩拖累全球增长的预期。上月中美贸易关系紧张,对股指和油价构成分明的利好,本周重点关注第九轮中美经贸初级别商量,若达成新的互利单方的协议,将有利于缓解以后的微观经济压力。地缘政治方面,伊朗和委内瑞拉还存在变数,美国能否会严厉限制伊朗的出口还无定论,而委内瑞拉表示以后的石油出口并未遭到影响,随着油价的下跌,我们以为特朗普并不会采取严峻制裁政策。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

昔日清晨发布的API原油库存超预期增长300万桶,受音讯影响油价短线下行,关注昔日EIA库存数据。我们估计二季度微观下行风险较为可控,OPEC+增产将持续助力油价下行,因而中期油价偏多对待。bBc中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

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